- The Blockchain Group est devenue CAPITAL B, cotée sur Euronext Paris sous le ticker ALCPB (ISIN : FR0011053636).
- La société a pivoté vers une stratégie de trésorerie en Bitcoin, s’inspirant ouvertement du modèle MicroStrategy.
- L’action affiche une volatilité très élevée, directement corrélée aux cycles du marché crypto.
- Le profil de risque est clairement spéculatif : à réserver aux investisseurs avertis disposés à accepter des drawdowns significatifs.
Anciennement connue sous le nom de The Blockchain Group, la société cotée sur Euronext Paris sous le ticker ALCPB a profondément reconfiguré son identité et sa stratégie ces dernières années. Rebaptisée CAPITAL B, elle incarne aujourd’hui l’une des rares entreprises françaises à avoir officiellement adopté le Bitcoin comme actif de réserve central. Pour un investisseur qui s’intéresse à The Blockchain Group en bourse — ou désormais à l’action CAPITAL B — comprendre les fondamentaux de ce pivot stratégique est indispensable avant toute décision.
De The Blockchain Group à CAPITAL B : un pivot stratégique majeur
The Blockchain Group a longtemps été positionnée comme une holding technologique spécialisée dans les services liés à la blockchain, l’intelligence artificielle et la data. Ses filiales opérationnelles (Iorga, Mining City, etc.) constituaient l’essentiel de la valeur déclarée. Mais ce modèle, difficile à valoriser par les marchés, a laissé la place à une stratégie radicalement différente.
Depuis 2024, la direction a annoncé un alignement explicite sur la philosophie de MicroStrategy (rebaptisée Strategy) : convertir une part significative de la trésorerie — voire lever des capitaux spécifiquement — pour accumuler du Bitcoin en bilan. Le changement de nom en CAPITAL B matérialise symboliquement ce tournant. L’entreprise ne se présente plus comme un prestataire technologique mais comme un véhicule d’exposition au Bitcoin accessible depuis un compte-titres ordinaire ou un PEA-PME.
Cette transformation soulève une question centrale pour l’investisseur : achète-t-on une entreprise avec des activités opérationnelles, ou essentiellement un proxy Bitcoin coté en bourse ?
Caractéristiques boursières de l’action ALCPB
L’action CAPITAL B (ALCPB) est négociée sur Euronext Paris, sur le compartiment dédié aux petites et moyennes valeurs de croissance. Quelques données structurantes à connaître :
- Place de cotation : Euronext Paris (Euronext Growth)
- Code ISIN : FR0011053636
- Ticker : ALCPB
- Éligibilité PEA-PME : oui, sous conditions de détention et de plafonds réglementaires
- Capitalisation boursière : petite capitalisation, avec une forte sensibilité aux volumes échangés
La liquidité du titre reste un point d’attention. Les volumes journaliers peuvent être significativement inférieurs à ceux des grandes capitalisations, ce qui expose l’investisseur à des écarts entre prix d’achat et de vente (spread) plus larges, surtout en cas de turbulences sur les marchés crypto.
Pour les investisseurs qui souhaitent comparer cette dynamique avec d’autres valeurs technologiques françaises de taille intermédiaire, l’analyse complète de l’action Nacon en bourse offre un point de comparaison utile sur les mécanismes de valorisation des sociétés françaises de niche.
La stratégie Bitcoin : opportunité réelle ou biais narratif ?
Le modèle « Bitcoin treasury » consiste à détenir du BTC en actif de réserve, avec pour thèse que l’appréciation de l’actif dans le temps surpassera le coût du capital mobilisé. Ce positionnement offre deux avantages théoriques :
- Un effet de levier indirect sur le Bitcoin : en période haussière, les sociétés qui accumulent du BTC voient leur valorisation croître parfois plus vite que le cours du Bitcoin lui-même, car le marché intègre une prime de croissance future.
- Une accessibilité réglementaire : pour les investisseurs institutionnels ou les épargnants qui ne peuvent ou ne souhaitent pas détenir directement du crypto, une action cotée sur Euronext offre un cadre fiscal et réglementaire connu.
Toutefois, ce modèle présente des limites structurelles que l’analyste ne peut ignorer :
- La valeur de l’action devient quasi-entièrement dépendante du cours du Bitcoin, avec une corrélation qui peut dépasser 0,9 dans certaines périodes.
- En cas de marché baissier crypto (bear market), la décote peut être amplifiée par rapport au BTC détenu, car les marchés intègrent une prime de risque sur la gestion et la dette.
- La dilution potentielle des actionnaires, via des augmentations de capital destinées à financer de nouveaux achats de BTC, est un risque récurrent sur ce type de véhicule.
Contrairement à ce qu’on lit parfois dans la presse spécialisée, la prime de valorisation par rapport à la valeur nette des actifs Bitcoin (NAV premium) n’est pas automatiquement positive. Elle peut se transformer en décote sévère dès lors que la confiance dans la gouvernance ou la liquidité du titre se dégrade.
Analyse du profil de risque : pour quel type d’investisseur ?
Placer CAPITAL B dans un portefeuille patrimonial nécessite une évaluation lucide du profil de risque. Voici comment positionner ce titre selon les grandes catégories d’investisseurs :
| Profil investisseur | Pertinence de l’action ALCPB | Pondération suggérée |
|---|---|---|
| Prudent (retraite, capital protégé) | Inadaptée | 0 % |
| Équilibré (patrimoine diversifié) | Marginalement possible, en satellite | 1 à 3 % max |
| Dynamique (horizon long, tolérance élevée) | Cohérent comme exposition crypto indirecte | 3 à 7 % |
| Spéculatif (trading actif) | Titre adapté aux stratégies tactiques | Selon conviction |
La forte volatilité de l’action — des amplitudes de 50 % à 200 % sur douze mois glissants ne sont pas rares sur ce type de valeur — impose une discipline de gestion rigoureuse. Le stop-loss et la taille de position sont les deux leviers de contrôle du risque les plus importants sur ce dossier.
Dans une optique de construction patrimoniale globale, ce type d’actif s’inscrit dans la poche « satellite » d’un portefeuille, jamais dans le coeur. Pour approfondir les mécanismes de diversification à long terme, l’analyse de l’action Danone illustre bien comment une valeur de fond de portefeuille peut compléter des positions plus spéculatives.
Éléments de valorisation et points de surveillance
Valoriser une société comme CAPITAL B suppose d’adopter une approche hybride, distincte des ratios classiques (PER, EV/EBITDA) qui perdent une partie de leur sens lorsque la valeur principale réside dans un actif crypto :
- mNAV (multiple de la valeur nette d’inventaire Bitcoin) : ratio clé qui mesure si le marché valorise la société au-dessus ou en-dessous de la valeur de ses BTC détenus. Une mNAV supérieure à 1,5x indique une prime élevée à surveiller.
- Yield d’accumulation BTC : indicateur maison que les sociétés de ce type utilisent pour mesurer la croissance des BTC par action, après prises en compte des éventuelles dilutions.
- Résultats opérationnels des filiales : même si marginaux, les revenus issus des activités technologiques restantes peuvent signaler la qualité de gestion globale.
- Niveaux d’endettement : certaines sociétés du secteur lèvent de la dette pour financer leurs achats de BTC. Le ratio dette/BTC détenus est un signal de risque systémique en cas de bear market prolongé.
Ces critères doivent être suivis trimestriellement, en parallèle de l’évolution du cours du Bitcoin et des conditions de financement sur les marchés obligataires.
Comment accéder à l’action CAPITAL B dans le cadre fiscal le plus avantageux ?
L’action ALCPB étant éligible au PEA-PME, les investisseurs français peuvent bénéficier d’une fiscalité allégée sur les plus-values après cinq années de détention (17,2 % de prélèvements sociaux uniquement, contre 30 % en compte-titres ordinaire sous le régime de la flat tax).
Cette éligibilité représente un avantage fiscal concret, mais ne doit pas constituer le seul argument d’investissement. La décision doit rester fondée sur la conviction fondamentale et la tolérance au risque.
Pour les entrepreneurs ou indépendants qui cherchent à optimiser leur fiscalité sur des placements en actions à fort potentiel, la question du choix d’enveloppe fiscale pour les actions de croissance mérite une attention particulière dans une logique de structuration patrimoniale globale.
Questions fréquentes
The Blockchain Group et CAPITAL B, est-ce bien la même société ?
Oui. CAPITAL B est le nom commercial adopté par la société anciennement connue sous le nom de The Blockchain Group. Le code ISIN (FR0011053636) et le ticker Euronext (ALCPB) restent identifiants. Le changement de nom reflète le pivot stratégique vers l’accumulation de Bitcoin en trésorerie.
L’action ALCPB est-elle éligible au PEA ?
Elle est éligible au PEA-PME, pas au PEA classique. Le plafond du PEA-PME est de 225 000 euros par contribuable. L’avantage fiscal n’est pleinement acquis qu’après cinq ans de détention du plan.
Quel est le principal risque de l’action CAPITAL B ?
Le risque dominant est la corrélation quasi-totale au Bitcoin. Une chute prolongée du BTC (comme celle de 2022, avec une baisse de plus de 75 % du cours) peut entraîner une dévalorisation encore plus forte de l’action, amplifiée par l’effet de levier potentiel et la perte de confiance des investisseurs.
Comment suivre le cours de l’action ALCPB ?
Le cours en temps réel est disponible sur les principales plateformes boursières françaises (Boursorama, Fortuneo, EasyBourse, etc.) en recherchant le ticker ALCPB ou l’ISIN FR0011053636. Les communiqués de presse et publications financières officielles sont accessibles sur le site d’Euronext et dans l’espace investisseurs de la société.
